2025年即将收官，在经历波动的A股市场中，三家企业以惊人的业绩增长与股价表现脱颖而出——新易盛、中际旭创和天孚通信，被市场赋予”易中天”的昵称。这不仅是一个谐音梗，更是中国光通信产业在全球算力革命中强势崛起的缩影。截至12月底，三家公司的合计市值已接近1.2万亿元，前三季度累计净利润超过88亿元，成为年度最具代表性的产业投资标的。
一、产业背景：AI算力革命催生光模块黄金时代
2025年，全球AI大模型训练与推理需求呈指数级增长，中国大模型企业级市场日均调用量同比增长363%，突破10万亿tokens。算力需求的井喷直接带动了高速光模块市场的爆发式增长。
据市场研究机构数据，2025年全球光模块市场规模达到80亿美元，预计2029年将增长至120亿美元，年复合增长率13.6%。技术迭代速度远超预期，800G产品已进入普及阶段，1.6T产品开始批量交付，3.2T产品研发加速推进。在这一轮技术升级中，中国厂商凭借先发优势与产业链协同，已占据全球70%以上的市场份额。
二、”易中天”三剑客：差异化竞争格局下的共荣
1. 中际旭创：从并购突围到全球龙头
作为全球光模块市场的领导者，中际旭创的崛起堪称资本市场经典案例。2017年，原传统装备制造商中际装备以28亿元收购苏州旭创，完成从传统制造向光通信领域的华丽转型。2025年，公司营收突破250亿元，同比增长约90%，市值攀升至6467亿元，稳居创业板第二。
技术层面，中际旭创800G产品全球市场份额超过40%，1.6T硅光模块已实现规模出货，相关专利超过200项。公司13.3亿元的研发投入（占营收5.6%）构筑了深厚技术护城河，硅光芯片自研良率达95%，成本较同行低30%，使其在技术迭代中始终领先市场半拍。
2. 新易盛：LPO技术路线的突围者
新易盛的发展路径颇具戏剧性——从早期光通信设备代理商，到如今高速光模块领域的重要玩家。2025年上半年，公司营收达104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长355.68%，毛利率高达48.66%，在行业中遥遥领先。
公司的核心竞争力在于LPO（线性驱动可插拔光学）技术路线的战略押注。其800G LPO模块全球领先，功耗较传统方案降低30%。同时，泰国产能基地成功规避了国际贸易摩擦风险，海外收入占比超80%。新易盛在1.6T产品领域也已取得突破，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，形成”多点开花”的产品矩阵。
3. 天孚通信：上游器件的隐形冠军
相比前两家直接面向终端客户的厂商，天孚通信专注上游光器件，成为产业链中的”卖铲人”。2025年，公司股价从43元攀升至212元，年内涨幅近400%，市值突破1600亿元。前三季营收39亿元，同比增长60%；净利润14.6亿元，同比增长50%，毛利率长期保持在50%以上。
天孚通信的核心资产是其在光引擎领域的绝对优势。作为英伟达CPO交换机的独家光引擎供应商，公司全球光引擎市占率超过60%，耦合效率达98%，构筑了难以复制的技术壁垒。除AI数据中心外，公司产品还在激光雷达、医疗检测等领域实现突破，成功开辟第二增长曲线。近期，公司宣布筹划H股上市，推进国际化战略与全球化布局，彰显长期发展雄心。
三、核心竞争力：技术、客户与供应链的三维壁垒
“易中天”组合的成功绝非偶然，其深层次原因在于三家企业共同构建了多维度竞争壁垒：
技术壁垒方面，三家企业研发投入均占营收5%以上，中际旭创1.6T产品领先北美市场近一年；新易盛LPO技术实现功耗降低30%；天孚通信光引擎良率达行业顶尖水平。这些技术突破使中国厂商在高端市场取得话语权。
客户关系层面，三家企业深度绑定全球科技巨头。中际旭创与亚马逊、微软等云服务商长期合作；新易盛800G产品获英伟达认证；天孚通信被英伟达列为光纤、连接器和微光学首批供应链合作伙伴。这种核心供应商地位带来稳定的订单与定价权。
供应链布局上，三家企业通过全球化产能分布规避贸易风险。中际旭创在苏州、成都、美国建立智能制造基地；新易盛泰国工厂规避关税壁垒；天孚通信同步扩张泰国产能，强化交付能力。这种”中国技术+全球制造”模式成为国际化竞争的关键优势。
四、隐忧与挑战：高增长下的理性思考
尽管2025年业绩亮眼，”易中天”组合仍面临多重挑战：
库存压力显著，三家公司2025年三季度库存分别为112亿、66亿和3亿多元。行业产能快速扩张，800G模块已出现供过于求，价格从1200美元降至800美元，毛利率普遍承压。
技术路线不确定性构成风险。CPO（共封装光学）技术若加速普及，可能冲击传统可插拔模块市场；硅光、薄膜铌酸锂等技术路线竞争加剧，企业需持续高额投入保持技术领先。
客户集中度过高是另一隐忧。以天孚通信为例，2024年第一大客户占总营收61.69%，前五大客户占比86.80%，业务依赖度极高。同时，高端光芯片仍依赖进口，地缘政治风险不容忽视。
估值偏高也值得警惕。当前中际旭创24倍市盈率、新易盛20倍、天孚通信38倍，已部分透支未来增长预期。若AI资本开支不及预期，可能引发估值回调。
五、未来展望：从算力基建到全球引领
展望2026及以后，光模块行业仍具广阔空间。全球AI服务器出货量预计翻倍，每台服务器需8-16个高端光模块。CPO技术商业化进程加速，预计2027年市场规模将达81亿美元，年复合增长率137%。
“易中天”组合各自制定了明确战略：中际旭创将依托硅光技术降低成本30%，2026年1.6T模块市占率有望超50%；新易盛继续深耕LPO技术，泰国产能释放带来成本优势；天孚通信拓展CPO光引擎在多元场景的应用，预计2026年相关收入达25亿元。
同时，三家公司将面临行业格局重构：产能过剩导致价格战加剧；技术路线竞争白热化；产业链纵向整合趋势明显。能否在变局中保持核心竞争力，将决定其长期价值。
六、结语：中国科技企业的全球化样本
“易中天”组合的崛起，是中国科技企业从跟随到引领的缩影。它们不仅在技术上突破国外垄断，更在全球市场构建核心竞争力，代表了中国制造业转型升级的成功范式。
对投资者而言，这三家企业提供了不同风险收益特征的选择：中际旭创适合长期配置，新易盛短期弹性较大，天孚通信则以高毛利与稳定现金流见长。但需警惕技术迭代与市场情绪波动带来的风险。
站在2025年末回望，”易中天”不仅是资本市场的明星，更是中国参与全球科技竞争的重要力量。随着AI算力基础设施持续建设，光通信产业的战略价值将进一步提升。”易中天”能否延续辉煌，取决于其技术前瞻性、全球化运营能力和产业链协同效率。无论结果如何，它们已经在中国科技产业发展史上，书写了浓墨重彩的一笔。
（本文数据截至2025年12月31日，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。）